汤臣倍健有没有硒产品（汤臣倍健的硒含量是多少）

#跨市场比较系列#

$汤臣倍健(SZ300146)$是国内保健品领头羊，$GNC Holdings(GNC)$是美国保健品NO.1。与GNC相比，汤臣倍健有什么优势或劣势呢？我们从公司经营策略及财务数据两方面进行比较。

经营策略

按汤臣倍健自己的话说，公司竞争力主要表现在四个方面——产品，品牌，渠道，服务。这里逐一进行比较。

产品

汤臣倍健认为公司产品优势体现在三方面。

1坚持全球采购策略形成的产品品质差异化优势。2011年度汤臣倍健从国外采购主要原料的比例达到73.35％，较2010年度提高了7.84百分点。

2汤臣倍健是行业内拥有营养素补充剂和保健食品批准证书较多的企业之一，具有产品研发优势。

截至2011年12月31日，汤臣倍健拥有41项国家食品药品监督管理局批准的营养素补充剂和保健食品批准证书，是行业内拥有此类批准证书较多的企业之一。此外，除17项产品正在进入保健食品注册评审阶段外，汤臣倍健尚有30多个营养素补充剂和保健食品生产技术项目处于开发实验阶段，并拟申请注册批准证书，同时有多个项目正处于研究阶段。报告期内，公司申报的7项产品专利已获受理。

3产品结构优势

汤臣倍健拥有提供全系列营养素补充剂产品的主要品牌“汤臣倍健”，包括蛋白质/维生素/矿物质、补钙及骨骼健康、心脑血管健康、女性健康、男性健康、婴幼/儿童/青少年健康、草本植物健康、功能性健康产品等八大系列，旨在为全家提供全面、系列的膳食营养产品，满足全家人一站式需求。另外还有针对不同细分市场和人群的专业品牌，如针对孕婴童的专业品牌“顶呱呱”、针对高端市场和人群的产品品牌“十一坊”。

与GNC相比，汤臣倍健的产品优势变成了劣势。

1GNC产品原材料采购自北美，满足北美保健品检测标准。

2GNC产品研发能力强大，在美国有两个产品研发中心。向顾客提供的产品种类高达1800。

目前没有GNC在中国是否拥有营养素补充剂和保健食品批准证书的信息，但实际上GNC已经行销全球53个国家。

3GNC拥有4个主要品类：VMHS，运动营养品，膳食营养品，其他营养品。可提供1800多个品类的SKU。产品结构比汤臣倍健更加丰富。汤臣倍健的多品牌战略效果还需观察。

品牌

汤臣倍健在2010年中旬请姚明做形象代言人之后，逐渐建立起品牌知名度。在2011年姚明的代言带来的汤臣倍健品牌效应在终端显现，汤臣倍健渠道终端开拓速度与议价能力均明显提高。

GNC虽然在国际上非常知名，但大多数国内消费者对于这个品牌完全陌生。甚至于部分消费者认为GNC是淘宝代购店策划的山寨品牌。目前在国内汤臣倍健品牌知名度具有压倒性的优势。

渠道

汤臣倍健拥有领先行业的传统销售渠道，与优质的经销商达成合作，并积极开拓连锁经营模式。

截至2011年12月31日，汤臣倍健在全国拥有330多家经销商，产品销售终端数量在全国已达到了21,000多个，较2010年年底增加8,000多个，其中以专柜形式销售并配有经专门培训的营养顾问的有5,900多个，较2010年底增加1,400多个。截至2011年12月31日，汤臣倍健已经进入了85家全国百强连锁药店和13家全国百强商业超市。并与屈臣氏、沃尔玛、大润发、国大药房、老百姓大药房、中联大药房、大参林等全国大型连锁零售机构建立了良好的合作关系。

汤臣倍健从2009年开始借鉴国际膳食营养补充剂行业领先企业的成功经验拓展销售模式，在国内膳食营养补充剂行业中开设连锁营养中心。截至2011年12月31日，专卖公司产品的连锁营养中心已有438家，较2010年底增加215家。

GNC在全球范围内拥有3046家自营店，2514家特许经营店，并在美国连锁药店Rite Aid内开设了2125家GNC店中店。

在渠道网点数量方面，GNC逊于汤臣倍健。但在渠道覆盖范围（GNC全球53个国家，汤臣倍健中国本土），以及渠道质量（GNC的主要是自营店及特许经营店，对渠道的掌控能力强于汤臣倍健与经销商合作的方式）方面远超汤臣倍健。

汤臣倍健所说的“从2009年开始借鉴国际膳食营养补充剂行业领先企业的成功经验拓展销售模式，在国内膳食营养补充剂行业中开设连锁营养中心”。这里被借鉴的“领先企业”很可能就是指GNC。每一家GNC的店面，都是一个向顾客提供专业保健建议，销售健康概念产品的营养中心。

服务

服务力是汤臣倍健2011年刚提出来的一项经营战略，效果还有待观察，并不能算，也并不具有竞争力。

GNC的“服务”是附着于“渠道”向顾客提供的价值。

总结

综合以上几点，个人认为，汤臣倍健与GNC在公司经营策略方面最大的区别，在于渠道模式的不同。

汤臣倍健以经销商合作为主建立渠道，渠道扩展迅速，可以在短时间内大幅提高产品销量，但并没有提升消费者的购物体验。GNC以自营或特许经营的方式开店面，速度和汤臣倍健无法相比，但每开一家店就是一个GNC品牌展示，提供专业保健建议，提升消费者购物体验的终端。

从长期来看，GNC自建渠道的方式更有利于增加消费者黏性，会为公司带来更长久的回报。汤臣倍健也意识到自建渠道的重要性，正在拓展“连锁营养中心”。

财务数据

财务数据对两家公司营收利润规模/增速，净利率等方面进行比较，并进行简单的估值对比。

营收利润对比

营收与利润规模方面，GNC远远领先汤臣倍健。2011年GNC营收为汤臣倍健的20倍，利润是3.9倍。

营收利润增速对比

如上图数据，GNC与汤臣倍健在近三年营收和利润均呈增长态势。汤臣倍健的营收与利润在近三年内加速增长，增速远比GNC快。

净利率对比

虽然同为保健品销售商，汤臣倍健的净利率水平却是GNC的数倍。如何理解这个现象呢？跟保健品在中美的定位不同，在美国保健品是日常消费品，价格平易近人，吃保健品就像吃饭一样。而在国内保健品定位为非必需品，吃保健品就像吃药一样，价格较高。如一瓶高纯深海鱼油，在美国售价约1-2元（人民币）一粒，在国内终端售价通常是3-5元一粒。

如果行业巨头净利率也不超过10%，国内投资者需要关注的是，汤臣倍健如此高的净利率水平能持续多久，减速会多快。

估值

截止北京时间6月13日，GNC市值为40.5亿美元，约合257.9亿元人民币，汤臣倍健市值为146亿元人民币。

GNC动态市盈率约为15.7，市销率1.6。

汤臣倍健动态市盈率约为34.1，市销率22.2。

本人不持有文中提到公司GNC与汤臣倍健的任何仓位。

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